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避险资金挤破头美债收益连创史上最低衰退警报再次拉响

发布时间:2021-10-20 22:39:35 阅读: 来源:节流阀厂家

避险资金挤破头!美债收益连创史上最低衰退警报再次拉响?

今日全球金融市场又现“黑色星期一”,避险资金挤爆美债。其中,美国10年期国债收益率跌破0.5%,继续刷新历史纪录。

美国10年期国债收益率日K图

受美债收益率持续走低影响,中美利差扩至180个基点的历史高位,使得资本和金融项目下资金大举流入,加之美元指数连跌,驱动人民币对美元盘中一度收复6.91关口,其中间价亦七连升。

美国3个月期和10年期国债收益率曲线一度出现倒挂,恐慌警报拉响。

作为经济衰退的先行指标,关键美债收益率曲线再现倒挂,是否将成为推倒全球经济萧条的“多米诺骨牌”?

美债收益率曲线倒挂意味着什么?

全球避险情绪骤然升温,让极具避险属性的美债成为资本追逐的对象,大量涌入的资金进一步压低了长端美债收益率。

当日,3个月期和10年期美债收益率一度出现倒挂。截至记者发稿,2年期美债收益率0.322%,10年期美债收益率0.438%,30年期美债收益率0.853%,3个月期美债收益率0.406%。倒挂现象暂时消失。

观察美国长短端国债收益率曲线有三对主要指标——3个月期和10年期、2年期和5年期,以及2年期和10年期,目前均已出现过倒挂。前次2年期和10年期倒挂发生在去年中下旬,就曾引发过市场热议。

在正常市场环境中,投资者可在长期市场中获取比短期更高的收益,然而在十分罕见的情况下,长期利率低于短期利率,也就是长短端收益率倒挂,表明市场经济增长下滑的预期猛烈。

之所以美债收率倒挂现象备受关注,是由于从历史数据看,主要的长短端美债收益率倒挂往往领先于美国经济衰退6-18个月,尤其是3个月期和10年期的倒挂更能较为准确地预警美国经济衰退和股市调整。事实上,前3次美债收益率曲线倒挂后均发生了经济衰退。

金融危机未必重来

长期风险或难扭转

“3个月期和10年期美债收益率倒挂反映了当前市场的长期风险,同时暗示了未来全球经济增长或将持续萎靡,甚至陷入衰退的可能性也在不断放大。” 工银国际首席经济学家程实认为。他同时强调,这也是一种短期市场的超调反应。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭则预计不会出现2008年的情况,“此前全球金融危机时,市场面临紧缩,而现在以美联储为首的世界各国央行一直在采取积极措施,以宽松的货币政策来应对。”

“对金融机构而言,美债收益率曲线倒挂恐怕是最不好的消息。”交银国际董事总经理洪灏称,金融机构大多为借短放长,而美债长端收益低于短端后,其息差为负,对机构利润的影响非常大,这也是不利于金融系统稳定的原因之一。

程实表示,目前来看,美债收益率倒挂至少能通过以下渠道影响实体经济:

一是会影响金融市场的融资成本和投资收益,对实体经济的融资安排,特别是企业的融资安排都将带来一定困难。

二是在当前风险急促上升的状况下,对市场信心特别是投资信心造成直接冲击。实体经济的运转和要素资源的流动,跟整个市场的预期呈高度相关性,因此市场信心的缺失会对实体经济造成较大影响。

“特别是在经济结构调整过程中,生产效率较低,较依赖于资金、劳动力等,科技含量较低的行业将首当其冲。” 程实称。

人民币汇率发挥“减震器”作用

在全球范围内,人民币资产首次彰显“避险”属性。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,投资人出于避险需求,转而买入黄金、美债,并买入人民币债券和股票。这既是对中国目前控制疫情成效的“用手投票”,也是过去几年金融对外开放累积成果的显现。

人民币对美元中间价七连涨,今日调升77个基点,报6.9260。在岸人民币对美元盘中虽有所波动,但整体汇价仍基本抹平春节前缺口。截至记者发稿,在岸人民币对美元报6.9509。

武汉大学经济学博导管涛表示,人民币汇率上下浮动,发挥了吸收内外部冲击的“减震器”的作用。

东方金诚研究发展部技术总监曹源源认为,首先,随着中国复工复产后的宏观经济企稳预期增强,使汇率迅速出现正面修正;其次,随着国内外疫情发生反转,全球避险情绪现新分化,美元指数明显回落;最后,美联储大幅降息带动中美利差持续走阔,为资金涌向人民币资产提供条件,进而带动人民币升值。

中国外汇交易中心3月6日公布2月银行间债券市场境外业务情况显示,当月境外机构投资者净买入1271亿元,环比攀升134%。

“中国资产目前在此轮全球动荡中表现相对稳健,其短期避险效应和长期成长价值交织。”程实表示,中国经济增长颇具韧性,疫情冲击不会扭转中国经济长期增长路径。待疫情平息后,增速反弹所打开的短期窗口,将依然值得期待。

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